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世界熱頭條丨失去IQOS商業(yè)化權(quán)利后，奧馳亞(MO.US)前景如何?

2022-10-25 19:54:12 來源：英為財(cái)情

奧馳亞(MO.US)曾經(jīng)認(rèn)為，通過入股領(lǐng)先市場的電子煙制造商JuulLabs，并與菲利普莫里斯國際公司(PM.US)達(dá)成營銷協(xié)議在美國市場銷售其領(lǐng)先的IQOS加熱型電子煙設(shè)備，已經(jīng)占領(lǐng)低風(fēng)險(xiǎn)市場的最佳位置。

這一套組合拳本應(yīng)使得這家煙草制造商在快速增長的電子煙市場上占據(jù)領(lǐng)先地位。然而，JuulLabs因青少年電子煙使用量上升而備受指責(zé)后，其在電子煙市場上付出的一切努力可謂付之東流，它曾經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位的市場份額也隨之蒸發(fā)。隨后IQOS被禁止進(jìn)口到美國，因?yàn)樗址噶擞⒚罒煵莨?BTI.US)的專利。這一套“負(fù)面組合拳”打下來，奧馳亞幾乎被逐出電子煙市場。

就在制定進(jìn)口禁令的變通方案時(shí)，菲利普莫里斯宣布收購尼古丁錠生產(chǎn)商 SwedishMatch，許多人擔(dān)心這將把奧馳亞擠出市場，因?yàn)槭召弻⑹惯@家全球煙草公司直接進(jìn)入美國市場。這一點(diǎn)現(xiàn)在得到了證實(shí)，因?yàn)閮杉覠煵莨緞倓傂既∠麏W馳亞與IQOS的分銷協(xié)議，奧馳亞將獲27億美元款項(xiàng)同時(shí)取消IQOS的分銷協(xié)議。

(資料圖片僅供參考)

因此，隨著Juul業(yè)務(wù)的萎縮，失卻了IQOS電子煙商業(yè)化權(quán)利，而且沒有其自身的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品可以推向市場，奧馳亞在電子煙領(lǐng)域的地位看起來很暗淡。但有分析人士認(rèn)為，對(duì)于奧馳亞股票感興趣的投資者不應(yīng)感到太沮喪。

雙方分道揚(yáng)鑣

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雖然奧馳亞和菲利普莫里斯之間的簽署協(xié)議已經(jīng)被廢除，但實(shí)際上直到2024年4月才正式生效。據(jù)報(bào)道，菲利普莫里斯公司計(jì)劃在明年的某個(gè)時(shí)候重新推出國內(nèi)版本的IQOS。如果在2024年截止日期之前有供應(yīng)量，奧馳亞仍有權(quán)在MarlboroHeatSticks品牌下將該設(shè)備商業(yè)化。

盡管菲利普莫里斯希望重返美國國內(nèi)市場，這是一個(gè)潛在利潤高達(dá)200億美元的利潤機(jī)遇，但很難想象它真的能生產(chǎn)出足夠多的產(chǎn)品供商家銷售。因?yàn)閵W馳亞擁有Marlboro品牌的權(quán)利，當(dāng)2024年的最后期限到來時(shí)，奧馳亞將帶走這個(gè)品牌，菲利普莫里斯公司將無法再使用它。

因此，為一種幾個(gè)月后就賣不出去的產(chǎn)品建立市場是沒有任何意義的。此外，由于奧馳亞最終無疑會(huì)使用Marlboro這個(gè)名字，菲利普莫里斯實(shí)際上是在為自己的競爭對(duì)手開發(fā)一個(gè)市場。因此，有分析人士認(rèn)為很難看到IQOS設(shè)備在商業(yè)化協(xié)議到期之前進(jìn)入市場。

奧馳亞股價(jià)有望反彈?

菲利普莫里斯在簽署協(xié)議時(shí)表示向奧馳亞支付了10億美元，解除了他們的商業(yè)化協(xié)議。到2023年7月，它將再支付17億美元，加上利息。奧馳亞將用這筆錢投資于自己的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品組合，以及償還債務(wù)，甚至有可能在市場條件允許的情況下回購股票。

奧馳亞表示，公司已經(jīng)設(shè)計(jì)了兩種全新的無煙產(chǎn)品，其中包括他們旗下的加熱型煙草產(chǎn)品，計(jì)劃在今年年底推出。雖然該公司同意其他煙草公司的“無煙”趨勢，但該公司正在采取“組合方法”來減少傷害性。

除了開發(fā)電子煙，奧馳亞還有其他一些口腔煙草產(chǎn)品，去年這些產(chǎn)品的營收超過26億美元，營業(yè)利潤率超過63%?？紤]到其香煙產(chǎn)品的利潤率為45%，這一數(shù)字相當(dāng)可觀。它們包括:

以Copenhagen品牌為首的濕性無煙煙草，其市場份額超過29%。

On! nicotine pouches，占3.8%的市場份額。

Verve無煙尼古丁片，其中四種獲得了FDA的市場批準(zhǔn)。

另外，奧馳亞也有可能通過收購NJOY這樣的公司，重新進(jìn)入電子煙市場。雖然NJOY目前的市場份額很小，但它確實(shí)擁有FDA批準(zhǔn)的電子煙產(chǎn)品，奧馳亞可以立即開始銷售。奧馳亞計(jì)劃在年底推出的新設(shè)計(jì)產(chǎn)品仍需通過漫長的FDA審批程序，因此收購將使其順利啟動(dòng)。

準(zhǔn)備好下一回合

電子煙市場仍處于動(dòng)蕩之中。英美煙草公司旗下的Vuse裝置目前的市場份額正在增加，但以Marlboro品牌銷售的奧馳亞新裝置將成為強(qiáng)有力的競爭對(duì)手。據(jù)統(tǒng)計(jì)，Marlboro仍占據(jù)傳統(tǒng)香煙市場近一半的份額。

有分析人士認(rèn)為，雖然失去IQOS協(xié)議令投資者感到悲觀，但這并不出乎意料，27億美元的支付款項(xiàng)是一個(gè)可以接受的寬慰。奧聯(lián)亞股價(jià)較近期高點(diǎn)下跌了25%，市盈率僅為8倍水平，而安全、健康的年派息率為8.6%，因此一些分析人士認(rèn)為這是一只有“折扣”的熱門股票標(biāo)的，并且還有很多杠桿尚未撬動(dòng)。

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