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北森股價(jià)腰斬的背后：市占率下降，陷入虧損泥潭-世界聚焦

2023-04-24 19:53:03 來(lái)源：英為財(cái)情

大到國(guó)家，小到企業(yè)，已越來(lái)越離不開(kāi)數(shù)字化。

(資料圖片)

近期,AIGC、Web3.0等數(shù)字科技賺足了市場(chǎng)的眼球，也讓各行各業(yè)的企業(yè)更堅(jiān)定走上數(shù)字化發(fā)展道路。而對(duì)于招聘、管理和績(jī)效考核等方面有較強(qiáng)需求的企業(yè)來(lái)說(shuō)，能擁有一套人力資源數(shù)字化管理系統(tǒng)顯然很有必要。

這種需求，也催生了很多HR SaaS廠商，其中就包括借時(shí)代機(jī)遇成功在港股市場(chǎng)上市的北森控股(09669.HK)。

然而，這家號(hào)稱(chēng)中國(guó)最大的云端人力資本管理(HCM)解決方案提供商，還累計(jì)幫助超過(guò)6000家中大型企業(yè)獲得業(yè)務(wù)提升的龍頭企業(yè)，股價(jià)卻上演了“上市即巔峰”的一幕。

北森于4月13日在港股市場(chǎng)掛牌上市，上市當(dāng)天即破發(fā)，此后股價(jià)斷崖式下跌，截至4月24日收盤(pán)報(bào)收13.9港元/股，較發(fā)行價(jià)29.7港元/股削掉了約53.2%。

市占率下降的行業(yè)龍頭

根據(jù)招股書(shū)，北森是一家人力資源科技公司，為企業(yè)提供人力資源管理場(chǎng)景中所有技術(shù)和產(chǎn)品，包括HR軟件、人才管理技術(shù)、員工服務(wù)生態(tài)、低代碼平臺(tái)的端到端整體解決方案，以幫助其高效地招聘、測(cè)評(píng)、管理、發(fā)展及留用人才。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，2021年在中國(guó)云端HCM解決方案市場(chǎng)約300名市場(chǎng)參與者中，北森的市場(chǎng)份額占11.6%，這一數(shù)字高于第二及第三大企業(yè)的總和。中國(guó)更廣闊的數(shù)字化HCM市場(chǎng)中，按照2021年收入計(jì)算，北森在超過(guò)500名市場(chǎng)參與者中位列第三，市場(chǎng)份額為3.4%。

然而，行業(yè)龍頭也不能在市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，北森遇到了一件麻煩事：市場(chǎng)份額下滑。

在此前的招股書(shū)中，同樣根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，北森于2020年在中國(guó)云端HCM解決方案市場(chǎng)中擁有12%的市場(chǎng)份額。這也意味著，北森在2021年的市場(chǎng)份額下降了0.4%，明顯被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手給蠶食了部分份額，而其中原因無(wú)非有兩點(diǎn)：北森的競(jìng)爭(zhēng)力下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

盡管?chē)?guó)內(nèi)HCM市場(chǎng)蛋糕很大，但北森所在的HCM市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，蛋糕誘人卻又不易得到。目前，北森的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括中國(guó)及全球云端HCM解決方案供應(yīng)商、企業(yè)軟件供應(yīng)商以及潛在的市場(chǎng)新進(jìn)者，如金蝶國(guó)際(00268.HK)、飛書(shū)、肯耐珂薩和用友大易等，這導(dǎo)致北森面臨很大的增長(zhǎng)壓力。

陷盈利難困境

HCM解決方案市場(chǎng)猶如一塊燙手山芋，前景雖可觀，但行業(yè)參與者都有一個(gè)痛點(diǎn)，即陷入虧損漩渦。

如去年在港交所遞交過(guò)招股書(shū)的“HCM SaaS+”服務(wù)廠商CDP集團(tuán)，其在2019年-2022年前五個(gè)月期間累計(jì)虧損超12億元，無(wú)一年產(chǎn)生盈利。北森同樣虧損不止，于2019財(cái)年-2022財(cái)年，北森公司擁有人應(yīng)占虧損分別為6.91億元、12.67億元、9.4億元及19.09億元，虧損額呈擴(kuò)大趨勢(shì)；同期，經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為2.78億元、2.52億元、1.21億元及1.64億元。

進(jìn)入2022財(cái)年中期(截至2022年截至9月30日止六個(gè)月)，北森經(jīng)調(diào)整虧損凈額依然有1.52億元，公司擁有人應(yīng)占虧損則為1.63億元。

四年多時(shí)間，北森累計(jì)虧損近50億元。

高昂的支出是北森遲遲未能扭虧的原因。在成本端，北森2022財(cái)年的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支以及研發(fā)開(kāi)支分別超3.31億元、2.07億元及2.58億元，累計(jì)金額就已超過(guò)北森的全年收入。

此外，北森經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流也常年入不敷出，要靠融資輸血。2019財(cái)年以來(lái)，北森經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流多為負(fù)數(shù)，僅2021財(cái)年錄得正值。

截至2022年9月30日，北森的總資產(chǎn)為18.67億元，但總負(fù)債卻高達(dá)80.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)400%。同期，北森的資金庫(kù)并不算充裕，賬上只有現(xiàn)金不到8000萬(wàn)元，較去年同期的7.6億元大幅縮減。

盡快實(shí)現(xiàn)自我造血能力，擺脫對(duì)融資的依賴(lài)，同時(shí)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中增強(qiáng)客戶獲取能力，也將成為北森未來(lái)的工作之重。

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